望正资产 || 月度观点202004
2020-05-11
市场回顾
本月市场出现了较大幅度反弹,各类指数普涨,其中创业板指上涨10.6%,沪深300上涨6.1%,上证指数上涨4.0%,基本收复了上个月的失地。从行业看,表现最好的三个行业是旅游、电子、电力设备与新能源,只有煤炭、农林牧渔、商贸零售出现小幅下跌。
市场观点
本月欧美发达国家疫情继续蔓延,但欧美股市经过2、3两月的大幅下跌,本月出现了较大幅度的反弹,外围市场压力减缓,也成为了A股反弹的推动力之一。当前十年期国债收益率继续下行至2.5%,以十年期国债收益率减去沪深300分红率来衡量的市场估值仍处于历史极低区域,市场风险偏好处于一个极低的水平,从中长期看,我们对市场有信心,而短期冲击也在恢复中。北京放开旅行限制,宣告中国国内疫情冲击基本结束。随着时间的推移和数据的不断积累,以及医疗物资和救援能力的充分准备,人们对新冠病毒的恐惧心理逐渐下降,经济和社交活动将逐步复苏。
危中有机,疫情的全球化凸显了中国制造业的响应和保障优势,也为国内供应链自主可控提供了机遇。疫情刺激了一些新经济模式的普及,也会强化行业龙头的竞争优势。我们相信疫情终将过去,保持耐心,同时针对组合做好国际关系变化、海外疫情扩散和国内复工进展等三方面压力测试。组合结构上,继续优化我们的组合,我们的组合将围绕三个方向重点布局。一是国内经济活动正常化,行业内的优势企业预期将会获得更高的份额,实现超越行业的成长;二是新基建,这不单单是为了对冲疫情的冲击,也是政府着眼于长期进行的布局,内涵丰富,是我们长期看好的方向;三是国际政治关系更加复杂,国与国之间的竞争更加激烈,这既是风险,也蕴含着机遇。
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