望正资产 || 月度观点202005
2020-06-08
市场回顾
本月市场维持震荡格局,创业板指上涨0.83%,沪深300下跌1.16%,上证指数微跌0.27%。行业指数中,食品饮料、消费者服务、商贸零售表现较好,跌幅居前的是通信、农林牧渔、非银行金融。
市场观点
本月欧洲疫情得到有效控制,美国新增病例数也开始震荡下行,海外各国陆续重启经济带动部分全球性领先指标有所修复。国内方面,工业部门复工基本完成,全国中小企业复工率达到91%,较4月中旬进一步抬升了7个点。5月前20天发电量增速为5.2%,预计5月工业增加值回升明显。4月社零总额同比-7.5%,降幅比3月收窄8.3pct,5月可选和必需消费进一步修复。出口门类中,防疫相关以及受益海外产能转移的子行业明显受益。考虑到今年经济的特殊性,政府工作报告没有设传统增长目标,而是以就业目标来确保增长底线。我们认为随着国内外经济恢复,5月份开始国债收益率有所回升,估值过高,交易过于拥挤的部分避险品种有调整压力,但市场整体估值偏低,流动性仍处于宽松格局,不存在系统性风险。
放眼长期,疫情的全球化凸显了中国制造业的响应和保障优势,也为国内供应链自主可控提供了机遇。疫情刺激了一些新经济模式的普及,也会强化行业龙头的竞争优势。我们的组合将围绕三个方向重点布局。一是国内经济活动正常化,行业内的优势企业预期将会获得更高的份额,实现超越行业的成长;二是新基建,这不单单是为了对冲疫情的冲击,也是政府着眼于长期进行的布局,内涵丰富,是我们长期看好的方向;三是国际政治关系更加复杂,国与国之间的竞争更加激烈,这既是风险,也蕴含着机遇。
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