深圳望正资产管理有限公司

11月市场继续维持震荡。全月上证指数上涨0.47%，沪深300下跌1.56%，创业板指上涨4.33%，恒生指数下跌7.49%，恒生科技指数下跌5.45%。申万一级行业指数中，国防军工、有色金属、电子涨幅居前，其中国防军工连续两月居行业前三。跌幅居前的行业包括休闲服务、采掘、银行，其中采掘连续两月居跌幅前列。本月我们依然维持了较高仓位，临近岁末，我们对组合继续进行优化调整，力争以更好的状态来迎接新的一年。

市场观点

从宏观数据和三季报披露情况来看，中国经济面临一定的压力。展望2022，房地产行业和出口可能较2021年拉低GDP增速。按照对房地产销售、土地出让情况、融资环境等的综合判断，2022年房地产投资可能会面临一定的压力。随着全球发达经济体和新兴市场国家疫情的逐步好转，2022年部分转移至中国的外贸生产订单可能会发生转移。消费增速较为平稳，但随着连续两年的抗击疫情，居民可支配收入增速的低迷，从大众消费品和高端消费品的增速都可能出现一定程度上增长中枢的下降。我们判断2022年中国消费增速可能较2021年下半年略有好转，但是全球增速保持稳定，并不会出现较大幅度的波动。在这样的经济驱动力背景下，制造业在经济增长中的重要性会进一步凸显。前期由于原材料上涨的原因，部分中游制造业受到较大的成本压力，展望明年，原材料的压力将逐步缓解，中游制造业的盈利能力有望持续改善，当前依然是先进制造板块的绝佳配置窗口。

近期，新变异病毒Omicron爆发给全球经济复苏带来了巨大不确定性。在当前时点，我们无法判断Omicron会对疫情产生多大的影响，但从中国的应对措施来看，依然是“以我为主”，立足自身，以科技创新来加强制造业的竞争力是必然选择。

坚守制造业，选择有增量的细分行业仍然是我们的选择，包括新能源汽车、半导体、军工、新能源发电、新材料、关键资源品、消费电子、汽车零部件等等。我们重点关注三种类型的公司：第一类是产业引领者，管理层积极主动，效率远高于同行，不断创新推动产业发展和变革，这一类企业值得中长期持有；第二类是产业协作者，他们可能没有产业方向的引领能力，但客户响应速度和成本控制能力突出，在细分行业有比较强的竞争力，展望明年，从PE或PEG角度，我们可以找到一批低估的企业；第三类是产业中的关键紧缺环节，价格波动可能带来盈利的大幅上升，阶段性存在巨大投资价值。我们会动态调整组合中三类公司的持仓比例，持续提升组合的股票质量，不断优化风险收益比。

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重要声明

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请您确认您或您所代表的机构是符合《中华人民共和国证券投资基金法》、《中华人民共和国信托法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》、《证券公司客户资产管理业务管理办法》、《证券公司集合资产管理业务实施细则》、《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》及其他相关法律法规所认定的合格投资者。

一、根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定，私募基金合格投资者的标准如下：
1、具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：
（1）净资产不低于1000万元的单位；
（2）个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。（前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。）
2、下列投资者视为合格投资者：
（1）社会保障基金、企业年金、慈善基金；
（2）依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划；
（3）投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员；
（4）中国证监会规定的其他投资者。

二、根据我国《信托公司集合资金信托计划管理办法》的规定，信托计划合格投资者的标准如下：
1、投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织；
2、个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币，且能提供相关财产证明的自然人；
3、个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币，且能提供相关收入证明的自然人。

三、根据我国《证券公司客户资产管理业务管理办法》的规定，集合资产管理计划合格投资者的标准如下：
1、个人或者家庭金融资产合计不低于100万元人民币；
2、公司、企业等机构净资产不低于1000万元人民币。

依法设立并受监管的各类集合投资产品视为单一合格投资者。

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