望正资产 || 月度观点202302
2023-03-02
市场回顾
经过1月市场大涨，春节以后，2月的市场开始走出了震荡与分化，其中上证指数上涨0.74%，沪深300下跌2.1%，创业板指下跌5.88%，Wind全A基本持平。中信一级行业涨多跌少，涨幅居前的包括通信、轻工制造、纺织服装，跌幅居前的行业为电力设备与新能源、银行、有色金属。
春节长假后，各行各业的生产和生活开始回归正常，经济复苏从预期开始逐步进入验证阶段，不同维度的高频数据波动使得市场对复苏预期的分歧加大，市场也进入震荡期。 2月份，我们保持高仓位运作，对组合进行了局部调整，对部分有较大变化和技术进步的细分行业进行了加仓。
市场观点
从中央经济工作会议来看，中央对2023年经济形势的严峻有充分认识。货币政策、财政政策相比2022年也会更加积极，各行各业全面发力，经济增长将会是主旋律。但经济增长到底能回升到怎样的水平？经济增长的推动力和抓手在哪里？市场对其有一定的争议和分歧，也导致了市场的波动。
从中观维度来看，计算机行业自上而下的宏观维度、中观维度、微观维度都有一定的发展和变化，值得我们进行更深入的研究和探讨，或许是2015年移动互联网浪潮后行业又迎来了一次很好的发展契机。从宏观维度看，党中央国务院自上而下开始进行“数字中国”建设，并将“数字中国”作为官员绩效考核的重要参考，会改变此前IT投入仅为重视程度不高的成本项的地位，大幅提高优先级。从中观层面来看，数据作为各级政府进行“数字中国”建设的重要依托，将催生大量新的业务模式场景，而人工智能的大跨步有望对B端和C端各个领域产品形态和商业模式产生重大影响。微观层面，疫情、需求承压等因素促使大部分公司开始加强内部运营管理，人效提升带来的经营改善逐步显现，企业基本面改善预期显著。
从组合构建来看，我们依然围绕短期反转和中长期成长两个维度来进行构建。第一个是立足于中长期的成长。一种依赖于内生的研发或者产品力迭代等带来的成长，主要是分布在光伏、新能源汽车、计算机、传媒、创新药、军工等。不同的细分行业的发展阶段有差异，我们立足挖掘这些产业发展过程中的主要矛盾和关键因素，寻找布局机会。第二个是立足中短期的周期性资产反转。过去被疫情、地产和美联储加息等等因素压制的资产，会因压制因素变化带来反转机会，包括出行旅游、航空酒店、机场、金融、地产、黄金等等。这类资产的优势是行业基本面和股价都在底部，缺点是未来的空间有限，我们会自上而下与自下而上相结合，适当布局这些资产。
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