望正资产 || 月度观点202209
2022-10-11
市场回顾
9月上证指数下跌5.55%，沪深300下跌6.72%，创业板指下跌10.95%，Wind全A下跌7.57%。中信一级行业中，仅有煤炭指数录得正收益，跌幅居前的包括传媒、综合金融、电子、农林牧渔、电力设备及新能源等。
本月宏观层面对股市的冲击仍在继续。结构性因素导致美国核心通胀仍然较为顽固，美联储鹰派态度不改，美元指数维持强势，同时俄乌冲突呈现扩大化，全球权益市场承压。国内方面，地产放松政策陆续出台，十一期间疫情多点散发，消费数据仍较为疲弱。
我们维持中等偏低的股票仓位，坚守成长主线中赔率和质地兼备的个股，此外将一些市场关注度较低，自下而上的优质成长股纳入组合中，不断强化组合体质。
市场观点
从7月开始的这一轮市场调整，以沪深300为例，下跌了约16%，已经回到4月份低点附近。从股债风险收益比的角度，非金融A股和300非金融都处于-2X标准差附近。从空间上看，宽基指数继续大幅调整的概率不高。从时间上看，对于指数级别的反转，可能需要一些耐心。反转取决于两个条件：美元流动性的改善或国内经济全面复苏。9月份美国PMI数据出现了超预期回落，但是美国就业市场的强劲、通胀的韧性，使得美联储的鹰派态度短期难以转向。另一方面，国内经济的全面复苏仍有赖于地产和库存周期见底回升，以及疫后消费的恢复。因此，我们会保持一定的耐心，不悲观，也不求速胜，以积极的心态挖掘投资机会。
当前时点，我们继续重视以下几条主线：
1、社会经济生活的正常化。从不断调整的防控措施来看，社会经济生活的正常化应该是一个必然的趋势。包括被压抑的消费需求，紊乱的供应链都会回到一个正常的状态，这里面会蕴含一些周期成长性的机会。经过新冠疫情这一个巨大压力测试，很多细分行业的竞争格局有了明显优化，投资机会更加清晰。
2、双碳仍是国家的长期战略。此次俄乌冲突带来的欧洲能源危机也为我们敲响警钟。新能源、能源自主化、节能降碳等领域具有丰富的投资机会。在这个领域，我们聚焦核心的产业环节，力争寻找到能够推动行业发展的一批关键企业。
3、汽车的电动智能化仍是不可逆转的产业趋势。过去几年在电动化领域已经诞生了一批具备全球竞争力的电池和材料企业，我们认为在智能化的浪潮下，中国将在整车、零部件、汽车电子、车用半导体等领域获得弯道超车的机会。在这个大方向上，我们继续深入研究和挖掘，从渗透率的角度入手，寻找渗透率有望进入快速提升阶段的细分产业。
【免责声明】投资有风险。本信息是对深圳望正资产管理有限公司（“望正资产”）的信息更新，并非广告、要约邀请，或投资建议。本信息所涵盖之内容仅供对投资风险具有充分承受能力的机构投资者或高端个人投资者审阅。本信息并非基金或信托计划募集说明书，不可作为投资依据。投资者在做出投资决定前须阅读募集说明书及其他相关的法律文件，并确保对投资潜在的收益和风险有充分的认识和了解。望正资产并不保证本信息的内容完整、准确和及时更新。