望正资产 || 月度观点202012

2021-01-05

市场回顾

经过多月振荡,本月市场出现大幅上涨,创业板指上涨12.7%,沪深300上涨5.1%,上证指数上涨2.4%。申万一级行业指数分化较大,休闲服务、电气设备、食品饮料涨幅居前,跌幅居前的行业包括商业贸易、建筑装饰、房地产。本月,我们继续保持较高仓位,结构上继续调整优化。

 

市场观点

12月全球风险资产继续上涨,延续了11月以来的上涨趋势。新冠疫苗进展顺利,经济继续复苏预期强化,货币政策维持宽松状态有助于风险资产取得较好表现。中国股票资产走势相对独立,上月跑输全球主要股指,本月则明显跑赢全球主要股指。我们认为,中国制造业在危机中取得的领先优势仍将继续保持,中国经济基本面仍具有比较优势,且人民币升值预期较强,国际资金对中国股票资产的配置仍会持续增加。

经过两年上涨,A股不同行业之间估值分化明显。我们认为A股作为有生命力的群体,有分化是合理的。对于不同行业的估值分化是否合理,要从企业价值角度进行评估。望正资产的投资框架是以DCF模型作为核心来衡量企业价值,其中四个关键因子:自由现金流、企业存续年限、增长率和折现率。过去两年,我们思考最多的变量是长期增长率和折现率,作为资产管理机构的使命就是在长期增长空间大的科技、消费、医药和先进制造产业中挑选到优质企业,构建一个方向明确、结构适度均衡的组合,帮助投资者分享这些优质企业创造的价值。优秀企业的供给函数复杂,未来持续稀缺,而且能依靠科技进步持续进化,全球数百家最优秀的企业是凝聚了人类几千年的文明和智慧的结晶,能分享到他们为社会创造的价值是我们投资的目标。


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重要声明

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请您确认您或您所代表的机构是符合《中华人民共和国证券投资基金法》、《中华人民共和国信托法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》、《证券公司客户资产管理业务管理办法》、《证券公司集合资产管理业务实施细则》、《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》及其他相关法律法规所认定的合格投资者。

一、根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定,私募基金合格投资者的标准如下:
1、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
(1)净资产不低于1000万元的单位;
(2)个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
2、下列投资者视为合格投资者:
(1)社会保障基金、企业年金、慈善基金;
(2)依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划;
(3)投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
(4)中国证监会规定的其他投资者。

二、根据我国《信托公司集合资金信托计划管理办法》的规定,信托计划合格投资者的标准如下:
1、投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织;
2、个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币,且能提供相关财产证明的自然人;
3、个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币,且能提供相关收入证明的自然人。

三、根据我国《证券公司客户资产管理业务管理办法》的规定,集合资产管理计划合格投资者的标准如下:
1、个人或者家庭金融资产合计不低于100万元人民币;
2、公司、企业等机构净资产不低于1000万元人民币。

依法设立并受监管的各类集合投资产品视为单一合格投资者。

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